星空体育平台官网入口 雅迪VS爱玛，谁是电动两轮车“新龙头”？

后疫情时代，“小电骡”拯救了农民工的通勤吗？作为上班族通勤的“新宠”，电动两轮车在下半年悄然到来。

2019年《新国标》实施后，各省市对超标电动汽车设置了更换过渡期。国海证券研报显示，大部分过渡期将在2022-2024年结束，电动两轮车即将迎来更新换代高峰。 。

力鼎产业研究网数据显示，我国电动两轮车保有量在2.5亿至3亿辆之间，新国标更换量预计为2500万辆、3000万辆、2500万辆2022年至2024年，预计2022年至2024年电动两轮车需求量为5815万辆， 6384万辆、5964万辆汽车。未来行业年稳定销量约为6000万辆+，行业下半年已经到来。

目前，我国电动两轮车正处于两超多强的竞争格局。雅迪控股（01585.HK，下称“雅迪”）、艾玛科技（603529.SH，下称“艾玛”）稳居行业前列，泰菱、新日、小牛、九号等。正在后面看着。

中国自行车协会数据显示，2021年雅迪、爱玛的市场份额分别为27.9%、16.8%，CR2为44.7%，而新日、小牛的市场份额分别只有4.6%、2.1%。

艾玛自1999年创立以来，一直致力于运动自行车、节能电动车、环保电动三轮车等智能低碳出行车辆的研发和专业制造，并在上海证交所成功上市2021 年证券交易所。

雅迪成立于2001年，经过20多年的快速发展，现已成为一家集电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车及其配套产品研发、生产、销售于一体的高端两轮电动车制造企业。备件。早在2016年就在香港联交所上市。

8月25日和8月26日，Emma和Yardi公布了2022年半年报。两大行业龙头的半年报正式拉开了电动两轮车行业下半年的序幕。

截至8月29日，爱玛报收53.87元/股，对应市值309.6亿元；雅迪收盘报15.72港元/股，对应市值481.6亿港元。

《富士研究》认为，被剥夺了行业第一名的艾玛科技在成功上市后，认识到了耻辱，勇敢地开始追赶。电动两轮车市场的下半年，曾经存在的价格战早已失去了效力。渠道、营销、产品力是制胜的关键。

《小电驴》下半场来了。谁将成为新型“电动两轮车”第一股，雅迪还是艾玛。

表现：领先轮换 vs 周期性反击

1999年，张健在天津创立了天津太美汽车工业，即爱玛科技的前身；两年后，董经贵夫妇创办了江苏雅迪。

2010年，艾玛依靠明星代言将销量提升至220万辆，超越新日，成为行业第一。随后又依靠“精准营销+低端产品定位”迅速抢占市场，一直保持第一的位置，直到2016年。

然而，第一的位置并不是永久的。 2017年，雅迪成功上市后，主动发起价格战星空·体育中国官方网，反超艾玛。此后一发不可收拾，并迅速拉大与艾玛的差距。

国海证券研究所数据显示，2018年至2021年，雅迪的市场份额从16.3%上升至27.9%，而艾玛的市场份额仅从14.0%上升至16.8%。艾玛的步伐显然跟不上雅迪。

这一点从运营数据上更加明显。根据雅迪和艾玛的财报，2017年至2021年，雅迪营收分别为78.50亿、99.17亿、119.68亿。 、193.60亿、269.68亿；而艾玛同期营收分别为77.94亿、89.90亿、104.24亿、129.05亿、153.99亿。艾玛与雅迪的营收差距2017年仅为5600万元，2021年差距已拉大至115.69亿元。

从营收和净利润的增速也能看出问题。根据雅迪和艾玛的财报，雅迪2017年至2021年的营收增长率分别为17.83%、26.33%、20.68%、61.76%、39.30%；同期，艾玛的营收增长率分别为20.96%。 、15.34%、15.95%、23.80%、19.33%。艾玛的营收增速明显低于雅迪。

净利润增速也与营收增速走势类似。根据雅迪和艾玛的财报，雅迪2017年至2021年的净利润增长率分别为-5.81%、6.67%、20.37%、84.42%、42.54%；同期，艾玛净利润增长率分别为-41.10%、63.39%、20.80%、17.33%、9.49%。

雅迪和艾玛之间的差距越来越大。 2022年，成功上市后的第二年，雅迪开始奋起直追，并在2022年上半年取得了不错的成绩，从增速上看，艾玛更大了，有再战雅迪的意识。

据爱玛2022年半年报显示，2022年上半年营收94.38亿元，同比增长29.08%，净利润6.88亿元，同比增长118.98%；据雅迪2022年半年报显示，2022年上半年，雅迪实现营收140.63亿元，同比增长13.54%，净利润9.05亿元，同比增长54.44%。从2022年上半年的运营数据来看，艾玛的增速明显高于雅迪。

《富士研究》认为，艾玛成功上市后，在资本支持方面已达到与雅迪同等水平。趁着本轮行业加速洗牌，上半年取得较高增速也是可以理解的。雅迪的增速虽然不如艾玛快，但基数足够大，艾玛短时间内很难超越雅迪。

不过，随着电动两轮车赛道进入下半场，雅迪能否长期保持领先地位，取决于两家公司在渠道、营销、产品力等方面的布局。

销量：渠道为王VS营销卷入

据《中国两轮电动车行业白皮书》显示，2021年中国电动两轮车累计销量为4100万辆，其中爱玛销量为845万辆，雅迪销量为1390万台，其中雅迪销量超过艾玛545万台。 2017年雅迪首次逆袭艾玛时，根据雅迪和艾玛的财报，两者差距仅为7万台。

雅迪快速超越艾玛的背后，是两者在渠道和营销能力方面的竞争。

从渠道角度来看，艾玛在渠道建设上暂时逊色于雅迪。

据雅迪财报显示，2016年至2018年间，雅迪维持着约9000家线下门店，数量相对稳定。 2019年新国标实施后星空综合体育app下载，雅迪开始激进的​​线下扩张，门店数量从2019年的1.2万家扩张到2021年的2.8万家。雅迪经销商数量也从2017年的1719家扩张到2019年的3353家。 2021 年。

再看看艾玛，根据艾玛的财报，2017年艾玛的经销商和门店数量分别为1910家和3772家门店。到2021年，艾玛的经销商数量和雅迪的经销商数量分别为2000+和20000+门店，经销商数量增长很少，门店数量增长明显，但仍然不如雅迪。

不过，爱玛成功上市并获得资本支持后，对渠道建设提出了明确的升级计划。据艾玛招股书显示，艾玛计划到6月230亿累计投资488.8万元，用于全国门店的装修和改造。前期快速建立旗舰店和标准店，后期则建设主题店和碎片店（主要在社区和小镇）作为有益补充。共建成旗舰店383家、标准店、主题店1191家。有642家商店和1556家碎片商店。

目前，艾玛的渠道建设已初见成效。 2022年上半年，门店数量从2021年底的20,000+门店增至25,000+门店。雅迪和艾玛的渠道战下半场似乎才刚刚开始。

从营销角度来看，两人各显其能，涉足颇深。

从销售费用来看，雅迪和艾玛都在控制销售费用率。根据雅迪财报，2018年至2021年和2022年上半年，雅迪销售费用率分别为5.86%、6.43%、4.82%、4.75%、4.52%；艾玛财报显示，其同期销售费用率分别为4.49%、4.10%、3.09%、3.58%、2.90%。

尽管雅迪和艾玛都在控制销售费用率，但他们在营销方式上仍然有所涉足。

我们先来看看雅迪。在营销手段上，2014年和2016年，它选择了李敏镐和胡歌两位国内知名的明星来快速开拓国内市场。随后在2019年聘请范·迪塞尔作为代言人，进军国际市场。市场;此外，赞助2018年世界杯，并分别冠名2020年和2021年“活力兄弟”和“极限挑战”。聘请国际巨星作为代言人、赞助世界杯、放置热门综艺节目，都是业内前所未有的营销力度。

▲图片来源：雅迪官方微博

艾玛的花样更多，比如明星名人推广、跨界联名、真人秀植入、社交媒体运营等花样。 2021年将推出多元化广告星空·综合体育官网入口，全面渗透消费者线下出行场景，包括高铁。广告、社区广告、地铁广告等；出演综艺节目《极限挑战宝藏之旅》、出演央视《消费者提案》等；并推出多个自有IP举办追星计划；最后从2009年开始与周杰伦结下不解之缘，并将参加2021年艾玛首届超级粉丝节“和周杰伦一起看日出”活动总曝光量2.22亿。

▲图片来源：艾玛官网

据“富士研究院”了解，电动两轮车龙头企业的渠道和营销方式在内部推广中不断推进，为下半场行业竞争做好充分准备。虽然艾玛暂时逊色于雅迪，但已经成功上市的艾玛目前资金充足，短期内发展必然会加速。但电动两轮车下半年，除了渠道和营销方式外，产品力的发展也至关重要。

产品：容量攻城VS高端攻城

艾瑞数据显示，2013年至2019年，中国两轮车生产企业数量从2000家下降至110家。

2013年之前，由于行业发展迅速，电动两轮车行业壁垒较低，行业内生产企业众多。随着2013年以后行业逐渐进入存量竞争阶段，中小企业不断被淘汰，行业集聚效应显现，马太效应明显。 。

2019年新国标出台后，行业再次从存量游戏进入增量时代。下半场竞争中，占据上风的龙头企业利用产能抢地，以高端产品攻城略地，不断抢占市场份额。

我们先看产能。

据雅迪财报显示，2019年新国标出台后，雅迪产能迅速扩张，2019年至2021年产能分别为800万辆、1500万辆、1700万辆。两年新增产能900万辆；据艾玛财报显示，艾玛从2018年开始大力扩大产能，2018年至2021年产能从480万辆增至850万辆。

▲图片来源：雅迪官方微博

尽管艾玛截至2021年底的产能远低于雅迪，但上市后却大举扩张产能。公告显示，爱玛于2021年9月宣布，计划在浙江台州建设智能电动汽车和高速电动摩托车项目。项目计划总投资约10亿元；今年7月5日，艾玛科技宣布拟在贵港市投资建设艾玛智慧出行产业园项目，计划总投资约11.5亿元。 7月11日，艾玛科技发布2022年公开发行可转换公司债券的计划，公司计划募集不超过11​​.5亿元人民币。继续增加产能20亿元。

虽然雅迪没有像艾玛那样进行大规模的产能扩张，但其产能仍在稳步上升。 8月21日，其宣布拟收购华域新能源作为全资子公司，直接布局上游新能源电池产业链。

产能扩张是雅迪和艾玛抢占市场的基础，因此高端产品是两家企业攻城略地的利器。

研发投入方面，根据雅迪财报，2019年至2021年、2022年上半年，其研发费用分别为3.86亿元、6.05亿元、8.44亿元、5.05亿元，同比同比分别增长31.33%和21.32%。 69.04%、48.97%。

艾玛财报显示，2019年至2021年、2022年上半年，其研发费用分别为1.97亿元、2.39亿元、4.04亿元、2.13亿元，同比增长26.56%。分别为 %、56.74%、39.50% 和 50.00%。 。

在产品高端方面，雅迪对复杂的SKU进行了删减、简化。财报显示，雅迪的SKU已从2018年的194款下降至125款。车型继续集中在冠能、冠智、VFLY等中高端系列，价格也有所集中。 3000-5000元之间。

艾玛在稳定低端产品的同时，着力打造MAX系列时尚高端产品。其高端发动机MAX系列产品2021年销量184.95万台，占其总销量的21.33%。

▲图片来源：艾玛官方微博

据《富士研究》报道，雅迪和艾玛作为行业龙头，在新的增量周期中不断扩大产能和产品力。行业下半年，他们以产能攻城略地，以高端产品攻城略地。剩下的公司竞争势必会变得激烈，雅迪和艾玛还有很长的路要走。

《小电驴》后半段，谁是“新领袖”？

新国标的出台，让电动两轮车存量博弈的竞争环境重新回到增量周期，新一轮的争夺已经开始。

艾玛在2017年就被雅迪发起的价格战翻盘了。在接下来的几年里，雅迪已经积累了巨大的势头。无论是渠道、营销、产能，还是高端产品，艾玛都略逊于雅迪。 。

另一方面，爱玛在2018年、2019年两次申请上市均告失败，最终于2021年6月IPO成功。IPO成功后的一系列动作表明，爱玛已经准备好重新夺回行业第一的位置。新一轮增量循环。艾玛的干劲显而易见。

新一轮的战斗中，仍有小牛、新太阳、泰灵等球员虎视眈眈。三年后，行业将再次进入存量竞争。 “城头王旗变”，雅迪还是艾玛，谁会成为“小电驴”新领军者，笑到最后？

本文的一些参考资料：

1、《雅迪控股（01585.HK）深度：从逆袭到领先》，国海证券

2、《爱玛科技深度报道：驻足靠云速，杨帆拦截出海远航》，浙商证券

3、“短途出行日趋成熟，电动两轮车迎来下半场”。报纸

4、《引领两轮电动车世界，谁是“关键人物”？》，和讯网

作者 |永阳

排版|怡欣

制片人|尤达

出品|富士研究所